La Banque centrale relève ses taux à 21%.

Bonjour ! Bienvenue dans votre guide hebdomadaire de l'économie russe, rédigé par Alexandra Prokopenko et Alexander Kolyandr et présenté par The Bell. Notre sujet principal est la décision de la Banque centrale d'augmenter les taux d'intérêt à un niveau record de 21%. Nous nous penchons également sur la révision par le FMI de ses prévisions de croissance économique pour la Russie en 2024, et sur les raisons pour lesquelles les récentes critiques à l'encontre de l'organisme international n'ont pas été utiles.

La Banque centrale relève ses taux de deux points de pourcentage pour atteindre le niveau record de 21 %. 

Lors de la réunion du conseil d'administration de vendredi, la Banque centrale a relevé ses taux d'intérêt de deux points de pourcentage pour les porter à 21 %. C'est le niveau le plus élevé de l'histoire moderne de la Russie. Et ce n'est pas fini : la Banque centrale a indiqué que le taux pourrait être encore plus élevé.

• "L'inflation est nettement supérieure aux prévisions de juin de la Banque de Russie. Les attentes inflationnistes continuent d'augmenter. La croissance de la demande intérieure dépasse largement les possibilités d'expansion de l'offre de biens et de services. Les dépenses budgétaires supplémentaires et le déficit associé dans le budget fédéral 2024 ont également un effet pro-inflationniste", a déclaré la Banque centrale dans un communiqué. 
• Ce niveau de taux d'intérêt est sans précédent. Même dans les jours qui ont suivi l'invasion totale de l'Ukraine par la Russie en février 2022, les taux ne dépassaient pas 20 %. La plupart des économistes s'attendaient une hausse des taux lors de la réunion de vendredi, mais la plupart pensaient qu'ils ne dépasseraient pas 20 %. 
• La principale raison de cette décision est la clarté récente des plans de dépenses de l'État pour 2024 et 2025 (le déficit de 2024 devrait être de 1,5 milliard d'euros). devrait s'élever à 3,3 trillions de roubles, soit 1,7 % du PIB, contre 0,9 % prévu). Et l'inflation ne montre aucun signe de ralentissement. 
• Dans son communiqué de presse, la Banque centrale a déclaré qu'elle : "prévoit la possibilité de relever le taux de base lors de la prochaine réunion". Sur la base des prévisions de la Banque centrale pour le taux moyen à la fin de l'année (21-21,3 %), elle est prête à envisager une hausse du taux à 23 % lors de la réunion de décembre (la dernière de l'année).
• La Banque centrale estime désormais que l'inflation en 2024 sera de 8 à 8,5 % (par rapport à sa prévision précédente de 6,5 à 7 %). Ce n'était pas une surprise pour les économistesLa Banque centrale européenne a annoncé une hausse des prix de 11,1 % au troisième trimestre, en données corrigées des variations saisonnières. Les attentes inflationnistes, que la banque surveille de près, ont augmenté, ont augmenté de 12,5 % à 13,4 % pour l'ensemble des personnes interrogées lors de la dernière enquête d'octobre.
• Malgré les taux élevés, le régulateur a également des attentes plus élevées pour la croissance des prêts : de 10-15% à 17-20% dans le secteur des entreprises, et de 10-15% à 12-15% pour les emprunts à la consommation. Selon la Banque centrale, les prêts aux entreprises ont augmenté de 2 % d'un mois sur l'autre en septembre. Et sur les neuf mois de 2024, ils ont augmenté de 14,5 %. Compte tenu de ce taux élevé, les entreprises préfèrent les prêts à taux variables plutôt qu'à taux fixes. Dans le même temps, les prêts subventionnés représentent environ 8 % du PIB, soit à peu près autant que les dépenses militaires de l'État. Bien entendu, il convient de rappeler que le secteur de la défense est l'un des plus gros emprunteurs préférentiels. Tout ceci illustre le "dilemme du prisonnier" - un principe de la théorie des jeux dans lequel, en utilisant des stratégies non coordonnées, la meilleure décision pour un individu conduit à un résultat sous-optimal pour l'ensemble du groupe, ce qui affaiblit la position collective. 
• Bien entendu, le danger de maintenir des taux d'intérêt élevés pendant une longue période est que les entreprises endettées et sensibles aux taux d'intérêt ne puissent pas refinancer leurs prêts et fassent faillite. 
• Dans le même temps, le gouvernement augmente ses dépenses, notamment par le biais de subventions sur les prêts aux entreprises, ce qui alimente l'inflation. Il en résulte un phénomène étrange : la Banque centrale, responsable de l'inflation, doit augmenter les taux d'intérêt pour ralentir la hausse des prix. Mais les dépenses du gouvernement aggravent l'inflation.

Pourquoi le monde doit-il s'en préoccuper ?

Le calcul du risque de la Banque centrale a changé, et les données d'août et de septembre montrent des signes que la Russie pourrait entrer dans une période d'"inflation sans croissance". Pour l'instant, l'économie russe n'est pas tombée dans la stagflation, une situation dangereuse dans laquelle l'économie croît lentement et les prix augmentent rapidement. Mais elle s'en rapproche.

Le FMI prévoit une croissance de 3,6 % pour la Russie dans le contexte du scandale de la mission de Moscou

Le Fonds monétaire international (FMI) a suivi mardi l'avis de la Banque mondiale en en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique pour la Russie cette année à 3,6 %. Toutefois, l'année prochaine, le FMI s'attend à un ralentissement économique brutal, presque jusqu'à la stagnation. Le gouvernement russe a des prévisions similaires, bien que légèrement moins pessimistes.

Que se passe-t-il ?

Cette semaine, le FMI a relevé de 0,4 point de pourcentage ses prévisions de croissance pour l'économie russe en 2024, à 3,6 %, contre 3,2 % auparavant. prévisions en juillet. La principale raison invoquée par le FMI pour justifier cette révision à la hausse est une baisse de la consommation et de l'investissement privé dans un contexte de pénurie croissante de main-d'œuvre.

Dans le même temps, les prévisions du FMI pour la Russie en 2025 sont de moins en moins optimistes et ont été ramenées de 1,5 % à 1,3 %. Selon le FMI, l'économie russe restera à ce niveau de croissance (environ 1,2 %) jusqu'en 2029. C'est bien moins que ce que souhaite le président russe Vladimir Poutine, et moins que le niveau attendu pour la plupart des pays en développement. Les prévisions du FMI confirment que la Russie tend vers la stagnation.

Les économistes du gouvernement russe ont également identifié les pénuries de main-d'œuvre comme l'une des raisons du ralentissement attendu. Cependant, leur pronostic est plus optimiste. Dans le projet de budget 2025-27, le ministère des finances prévoit une croissance de 2,5 % en 2025, soit deux fois le niveau du FMI. En 2024, le ministère prévoit une croissance de 3,9 %.

Selon le FMI, le ralentissement de la Russie s'accompagnera d'un effondrement de la croissance des revenus réels plus important que ne le prévoient les autorités. Après une forte baisse de la croissance des revenus réels en 2022, l'augmentation des dépenses publiques a permis aux revenus en Russie d'augmenter plus rapidement que la moyenne des pays en développement. Mais le FMI s'attend à ce que cette croissance diminue de plus de moitié l'année prochaine, pour atteindre seulement 1,7 %. C'est à peu près le niveau des pays développés.

Le FMI a également souligné que la fragmentation croissante du commerce mondial à la suite de l'invasion de l'Ukraine par la Russie constituait l'un des principaux risques pour l'économie mondiale. Selon le FMI, le rythme de la démondialisation est actuellement plus rapide qu'au début de la guerre froide.

Parmi les nouvelles plus positives pour la Russie, le FMI a prédit que les prix de l'énergie baisseront moins vite que prévu : ils baisseront toujours, a déclaré le FMI, mais pas aussi vite que prévu en juillet. Dans le même temps, le FMI souligne que la Russie continue de vendre du pétrole à l'Inde et à la Chine avec une décote pouvant atteindre 20 dollars le baril, que la demande mondiale de pétrole diminue et que l'offre des pays n'appartenant pas au cartel de l'OPEP augmente. Le FMI s'attend également à ce que la hausse des prix des matières premières autres que le pétrole et le gaz ralentisse, ce qui aura des conséquences négatives pour l'économie russe.

Mission à Moscou

Le mois dernier, le FMI a été sous le feu des critiques des fonctionnaires européens sur son projet d'envoyer une mission en Russie. Les critiques ont été particulièrement sévères dans le magazine Fortune deux directeurs de l'École d'économie de Kiev et un professeur de Yale ont formulé des critiques particulièrement sévères.

La directrice du FMI, Kristalina Georgieva, a été accusée de normaliser la guerre en Ukraine et de se plier au régime de Poutine, ses détracteurs utilisant les prévisions du FMI comme preuve qu'elle reprenait les récits du Kremlin et qu'elle utilisait sans critique les statistiques russes. Cependant, l'allégation de "promotion des récits du Kremlin" a également été faite en 2023, lorsque le FMI a été la première organisation internationale à abandonner (à juste titre) ses projections catastrophiques pour l'économie russe. Au lieu de cela, il s'est aligné sur les économistes russes, qui parlaient déjà de croissance. Depuis lors, c'est devenu une réalité. 

L'une des critiques formulées par les auteurs de l'article de Fortune concernait la nomination de Ksenia Yudayeva, ancienne directrice adjointe de la Banque centrale russe, en tant que nouvelle directrice nationale du FMI. Mme Yudayeva, qu'ils qualifient de "copine de Poutine", a été sanctionnée par les États-Unis en 2022 pour ses liens avec la banque Otkritie, qui a été nationalisée. Toutefois, elle n'a jamais fait partie du cercle rapproché de M. Poutine et n'est pas considérée comme proche du président.

Certains détracteurs du FMI estiment que la publication de prévisions économiques positives pour la Russie jette un doute sur l'efficacité des sanctions et sape l'unité de l'Occident. Suite à cette controverse, la mission du FMI en Russie a été reportée indéfiniment.

La fiabilité des statistiques russes est en effet une question controversée. Depuis l'invasion massive de l'Ukraine, la Russie a classé un grand nombre de données auparavant accessibles au public, de la production pétrolière aux flux d'importation et d'exportation. Mais il n'y a aucune raison significative de croire que les statistiques sont fabriquées. La Banque de Finlande, par exemple, l'un des chercheurs les plus méticuleux de l'économie russe, a déclaré dans une étude récente qu'elle n'avait trouvé aucune preuve permettant d'étayer les soupçons de manipulation systématique. Les auteurs ont mis en garde contre l'idée que les autorités russes déformaient délibérément les données pour donner une image plus positive de la situation économique du pays.

Pourquoi le monde doit-il s'en préoccuper ?

Les autorités russes et le FMI s'accordent à dire que l'économie russe ralentira probablement l'année prochaine, après une période de croissance rapide alimentée par les dépenses publiques et la hausse des prix des matières premières. Toutefois, le FMI aurait été en mesure de fournir une évaluation encore plus détaillée de la situation de la Russie s'il n'y avait pas eu la campagne de protestation qui a conduit à l'annulation de sa mission à Moscou. Une telle mission aurait permis d'atténuer les effets des statistiques russes incomplètes et de la politisation de la recherche économique.

Chiffres de la semaine

Le chef de la société nationale de défense Sergei Chemezov a déclaré a déclaré cette semaine que la Russie pourrait bientôt cesser toute exportation d'armes. La demande accrue de l'armée russe oblige Rostec à se concentrer sur le marché intérieur, tandis que les taux d'intérêt élevés "absorbent tous les bénéfices qui doivent être versés aux banques", a-t-il déclaré. Une autre raison est probablement l'impact des sanctions occidentales, qui ont rendu l'importation de composants clés beaucoup plus difficile. Entre 2022 et 2024, les ventes d'armes russes à l'exportation ont diminué de 60 % par rapport aux trois années précédentes, selon l'Institut international de recherche sur la paix de Stockholm. Dans le même temps, la part de la Russie sur le marché mondial des armes a diminué de moitié, passant de 8,8 % en 2021 à 4,4 % en 2023.

Entre le 15 et le 21 octobre, l'inflation hebdomadaire en Russie a augmenté de 0,12 % à 0,2 %, selon le service national des statistiques. L'inflation annuelle est passée de 8,51 % à 8,52 %.

La banque d'État Sberbank a temporairement cessé d'accorder des prêts en yuans, a déclaré un haut responsable de la banque. a déclaré à Interfax. La banque ne prévoit pas d'amélioration en ce qui concerne la liquidité en yuans. liquidités en yuans et continuera à réduire son portefeuille de prêts en devises.

La Russie a a ordonné La Russie a ordonné le déblocage de près de 500 milliards de roubles (51,6 milliards de dollars) de fonds supplémentaires du Fonds de réserve du Cabinet pour subventionner des programmes hypothécaires préférentiels. "La nécessité d'allouer des fonds supplémentaires est liée, entre autres, au taux de base élevé de la Banque de Russie", explique le document. L'une des raisons des taux d'intérêt élevés est l'augmentation des prêts subventionnés dans l'économie russe, en particulier des prêts hypothécaires préférentiels.

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