Divisions à Yandex

Bonjour ! Cette semaine, nous examinons comment la guerre en Ukraine a ébranlé Yandex - le "Google russe" - avec des approches différentes en matière de stratégie et le départ de nombreux cadres supérieurs du pays. Nous nous penchons également sur les raisons pour lesquelles l'État a décidé que le géant gazier Gazprom ferait des bénéfices. pourquoi l'État a décidé que le géant gazier Gazprom ne verserait pas de dividendes cette année, et pourquoi le rouble a plongé la semaine dernière.

La guerre en Ukraine provoque des fissures chez le géant technologique Yandex

Toutes les entreprises russes sont aux prises avec les retombées de la guerre et des sanctions occidentales, mais c'est peut-être chez Yandex, le "Google russe", que les événements les plus dramatiques se sont produits. Mais les compromis avec les autorités - un mal nécessaire avant la guerre - ont conduit la principale société informatique du pays dans un piège. Le fondateur Arkady Volozh et le directeur Tigran Khudaverdyan ont été sanctionnés par l'Union européenne. Et Yandex est divisée en interne. Certains cadres supérieurs ont quitté le pays et tentent de récupérer ce qu'ils peuvent à l'étranger ; d'autres sont restés à Moscou et sont déterminés à sauver les activités russes de Yandex.

• Il y a quelques années, Yandex était en plein essor. En 2021, sa valeur atteignait 23 milliards de dollars, soit plus que n'importe quelle autre entreprise technologique russe. En 15 ans, l'entreprise a réussi à battre son plus grand rival, Google, sur son propre terrain, à vaincre et à racheter Uber sur le marché des taxis et à se positionner comme un futur leader sur le marché de la conduite autonome. Le fondateur de l'entreprise, Arkady Volozh, ancien mathématicien et programmeur, a réussi à repousser deux OPA hostiles soutenues par des personnes proches du Kremlin - le milliardaire Alisher Usmanov et le géant bancaire public Sberbank. Au cours de la seconde moitié des années 2010, M. Volozh a confié les opérations quotidiennes à une équipe de jeunes managers dirigée par l'ancien directeur de Yandex.Taxi, Tigran Khudaverdyan. Volozh passe désormais la plupart de son temps en Israël, mais il conserve un rôle de direction stratégique et une participation majoritaire dans les actions votantes de Yandex.
• Sauver l'entreprise des OPA hostiles a eu un coût. En 2009, Yandex a été contraint de transférer une "action privilégiée" à l'État, donnant ainsi au Kremlin un droit de veto sur les décisions clés. En outre, Yandex, qui reste le site web le plus populaire de Russie, a dû faire des compromis avec le gouvernement en ce qui concerne ses produits médiatiques. Le plus important de ces compromis a porté sur Yandex.News, un agrégateur d'actualités très populaire. L'entreprise s'est conformée à chaque nouvelle loi de sorte que, lorsque la guerre a commencé en février, Yandex.News n'utilisait que des sources médiatiques approuvées par l'État.
• L'invasion de l'Ukraine a presque immédiatement divisé l'équipe de Yandex en deux camps. Les premiers désaccords sont apparus lorsque le Kremlin a convoqué les principales entreprises russes à une réunion avec le président Vladimir Poutine dans les jours qui ont suivi l'invasion. M. Khudaverdyan représentait Yandex à cette réunion. Bien que de nombreux collègues aient tenté de le dissuader d'y assister, il a finalement été décidé que lorsque le chef de l'État appelait, Yandex devait répondre. En l'espace d'un mois, M. Khudaverdyan, ainsi que tous les autres participants à la réunion, a été sanctionné par l'UE.
• Au début de la guerre, les hauts responsables de Yandex se sont retrouvés dans différents pays, et l'équipe s'est progressivement divisée entre ceux qui sont partis et ceux qui sont restés. "Nous nous sommes rapidement retrouvés dans une situation où chaque partie commençait à se justifier et à justifier sa décision. Ceux qui sont restés ont parlé de pression, de politique et ont été critiqués en permanence. Ceux qui sont partis sont restés dans leur bulle, loin de la réalité. Dans l'ensemble, c'est une histoire de tragédie humaine", a déclaré un employé de Yandex. Même si de nombreux membres de l'équipe étaient de vieux amis, le fossé s'est rapidement creusé entre eux.
• Volozh a rapidement décidé qu'il était prêt à se débarrasser des actifs russes de Yandex, a déclaré l' une de ses connaissances à The Bell. Mais cela n'a pas été facile. L'entreprise perdait de la valeur, le sujet était politiquement sensible et ses collègues en Russie ont persuadé Volozh de "ne rien faire". L'un des partisans de cette politique était Alexander Voloshin, un ancien chef de cabinet du Kremlin devenu membre du conseil d'administration de Yandex et principal lien de l'entreprise avec les autorités.
• Finalement, le 3 juin, Volozh a également été visé par les sanctions de l'UE, ce qui a considérablement compliqué son rêve de créer une grande entreprise multinationale à partir des services de Yandex. Volozh avait imaginé de nombreux projets internationaux, mais aucun d'entre eux n'était devenu une entreprise à part entière avant le début de la guerre. Le projet le plus abouti est celui d'une entreprise de drones, que la société a lancé aux États-Unis. Cependant, les essais ont été interrompus immédiatement après l'invasion.
• À mesure que la guerre s'éternise, le fossé entre les responsables de Yandex en Russie et dans l'émigration se creuse de plus en plus. Volozh souhaite toujours retirer le plus rapidement possible de Yandex tout ce qui peut être récupéré et le développer en dehors de la Russie. Mais ce plan ne pourrait pas être mis en œuvre rapidement : plus de 90 % de la propriété intellectuelle de Yandex est détenue en Russie, et il est difficile d'imaginer que le Kremlin autoriserait un tel transfert. En outre, les activités de Yandex à l'étranger ne sont pas rentables. Toutes les tentatives d'expansion internationale sont financées par les revenus de l'entreprise en Russie.
• Afin de convaincre le Kremlin de la légitimité de sa proposition, M. Volozh s'est tourné vers Alexei Kudrin, chef de la Chambre des comptes et membre de confiance du cercle de M. Poutine. La semaine dernière, le média indépendant Meduza a évoqué la possibilité que M. Kudrin rejoigne Yandex. Une source gouvernementale a déclaré à The Bell qu'il s'agissait très probablement de la perspective que Kudrin rejoigne le conseil d'administration. Au début de la guerre, Kudrin s'est souvent rendu en Israël, où vit Volozh, et à la mi-juin, lors d'une réunion avec Poutine, il a peut-être soulevé la question de Yandex, a déclaré une source à The Bell.

Vous pouvez lire l'histoire complète de la scission de Yandex et des efforts des actionnaires et de la direction pour sauver la plus grande société informatique de Russie sur le site web de The Bell.

Fraude d'État" : Comment le gouvernement russe a soutiré 10 milliards de dollars aux investisseurs

Les investisseurs russes ont perdu des sommes considérables cette année, mais le mois dernier, l'État leur a réservé une autre mauvaise surprise. Malgré la promesse d'un dividende record de 1 244 milliards de roubles (20 milliards de dollars), le gouvernement a décidé que le géant gazier Gazprom devait être pillé pour compenser la baisse de ses revenus. Malgré les bénéfices records réalisés par Gazprom - grâce à la flambée des prix du gaz - pour la première fois en 25 ans, les actionnaires se sont retrouvés sans rien.

• En janvier, le directeur de Gazprom, Alexei Miller, a promis des dividendes records sur les bénéfices records de l'année dernière. Fin mai, il s'agissait de la recommandation officielle du conseil d'administration. Cependant, fin juin, il est apparu que le gouvernement avait désigné Gazprom comme le principal fournisseur de revenus supplémentaires pour un budget mis à rude épreuve par la nécessité de trouver 8 000 milliards de roubles (130 milliards de dollars) pour protéger l'économie des conséquences de la guerre. Ils ont décidé d'imposer à Gazprom une taxe exceptionnelle de 1 248 milliards de roubles, un chiffre étrangement similaire au total des paiements prévus aux actionnaires. L'État, qui détient 50,3 % de Gazprom, n'aurait reçu que la moitié de ce montant sous forme de dividendes.
• Lors de la réunion des actionnaires de Gazprom du 30 juin, il a été annoncé que, pour la première fois depuis 1998, l'entreprise ne paierait rien. Les investisseurs se sont indignés et les actions de Gazprom ont plongé de 30 % avant que la cotation ne soit suspendue.
• Mais le raid sur Gazprom a été effectué de manière particulièrement cynique. Les premières rumeurs d'une nouvelle taxe pour Gazprom - et leur confirmation ultérieure sous forme d'amendements au code des impôts - ont été formulées de telle sorte que le marché a conclu que la responsabilité serait de 416 milliards de roubles. Le ministère des finances n'a rien fait pour corriger ce malentendu et les actions de l'entreprise ont augmenté. La clarification officielle n'est intervenue qu'après la décision de suspendre le versement des dividendes.
• En ne versant pas les dividendes promis, l'État a irrité des centaines de milliers de personnes. Gazprom est l'action la plus populaire détenue par les petits investisseurs russes : selon les chiffres de juin, Gazprom représente 36,5 % des actions des investisseurs individuels à la Bourse de Moscou (soit un total de 19,8 millions de personnes). Plus de 470 000 comptes contiennent des actions de Gazprom, selon la société elle-même.
• Pourquoi l'État ne se souciait-il pas de mécontenter tant de gens ? Selon toute vraisemblance, il a conclu qu'il n'y aurait rien à saisir au second semestre : c'est donc maintenant ou jamais. Selon Sergei Kaufman, analyste chez FG Finan, le gouvernement part probablement du principe que le volume des exportations de gaz vers l'Europe restera faible ou se réduira presque à néant. Les exportations vers l'Europe constituent la partie la plus vulnérable des activités de Gazprom et leur perte dans un avenir proche serait un coup dur. Les autorités pourraient décider d'utiliser Gazprom comme une arme politique, ce qui entraînerait également une chute des exportations. Le grand nombre d'investisseurs étrangers parmi les actionnaires de Gazprom (jusqu'à 25 %) pourrait également peser dans la décision du gouvernement.

Pourquoi le monde doit-il s'en préoccuper ?

La décision de Gazprom de supprimer les dividendes montre clairement pourquoi le marché russe est l'un des moins chers du monde. Lorsque l'entreprise la plus populaire du pays ne verse pas ses dividendes, tout s'en ressent. Pour Gazprom, les investissements vont tout simplement s'arrêter. La gouvernance d'entreprise et le manque de responsabilité peuvent être des conséquences directes de la situation géopolitique actuelle, mais le fait de jouer avec les dividendes et les impôts non justifiés économiquement est une sorte de fraude gouvernementale, a déclaré une source d'une société d'investissement à The Bell. Même lorsque le marché russe aura une chance de rétablir sa réputation, il faudra de nombreuses années pour se remettre de ce genre de tromperie.

Combien de temps le rouble va-t-il continuer à s'affaiblir ?

La Russie a remporté sa première victoire dans la lutte contre le "miracle monétaire" qui a vu le rouble doubler de valeur malgré les sanctions occidentales imposées à la suite de l'invasion de l'Ukraine. Après que le ministre des finances, Anton Siluanov, a déclaré que le gouvernement envisageait d'intervenir sur le marché des changes (ce qui, en réalité, serait difficile à faire contre le dollar américain ou l'euro), le rouble a chuté de 25 % par rapport au dollar américain. Mais les analystes hésitent à proclamer que le vent a tourné.

• La chute du rouble la semaine dernière a été aussi rapide que sa hausse à la mi-mars, lorsqu'il est apparu que, si les importations avaient diminué de près de moitié, les recettes en devises provenant des exportations étaient restées au même niveau. Cela a entraîné une forte hausse du rouble qui en a surpris plus d'un. Début mars, au plus fort du choc économique qui a suivi l'invasion, le rouble a chuté à 130 par rapport au dollar américain, et trois semaines plus tard, il était remonté à 50 par rapport au billet vert - un niveau qui n'avait pas été atteint depuis 2015.
• Mais le rouble a perdu plus de 25 % de sa valeur pour atteindre 64 par rapport au dollar américain dimanche. Cette chute rapide est due à une combinaison de facteurs. Tout d'abord, le marché a clairement cru à la promesse du ministère des finances de commencer à intervenir sur le marché pour affaiblir le rouble. Siluanov a déclaré que le ministère des finances pourrait commencer à acheter des devises à des "nations amies" (en fait, le yuan chinois). Deuxièmement, nous avons atteint la fin de la dernière série de paiements d'impôts et de dividendes en Russie qui ont obligé les exportateurs à acheter des roubles. Le total des dividendes versés par les entreprises russes a chuté de 40 % après que Gazprom a annoncé qu'elle ne verserait pas les 1 200 milliards de roubles attendus. Troisièmement, les craintes croissantes d'une récession aux États-Unis ont entraîné une chute brutale des prix du pétrole - l'économie russe est actuellement beaucoup plus dépendante du pétrole qu'avant la guerre.
• Un rouble plus faible, c'est exactement ce que veut le gouvernement russe. Un taux de 50 roubles pour un dollar américain est une catastrophe pour le budget russe et un obstacle de plus à la réalisation du rêve chimérique du gouvernement de "substitution des importations". Le vice-premier ministre Andrei Belousov a déclaré plus d'une fois que le taux devrait revenir aux 70-80 roubles pour un dollar américain d'avant-guerre et a même suggéré d' abandonner le flottement libre du rouble. La directrice de la Banque centrale, Elvira Nabiullina, s'est opposée à cette idée, comme on pouvait s'y attendre, et semble avoir gain de cause.

Pourquoi le monde doit-il s'en préoccuper ?

Les analystes ont longtemps dit que la hausse du rouble ne durerait pas éternellement. Les entreprises russes trouveront progressivement de nouveaux fournisseurs pour remplacer les fournisseurs occidentaux et le déficit d'importation du pays se résorbera. D'ici à la fin de l'année, la plupart des experts prévoient que le rouble vaudra environ 70 pour un dollar américain. Mais il n'est pas certain que les événements de la semaine dernière constituent le renversement final : il y a trop d'imprévisibilité. Pour inverser complètement la tendance, la Russie a besoin d'une reprise durable des importations.