Le budget de la Russie en détail : Impôts, emprunts, réserves

Bonjour ! Bienvenue dans votre guide hebdomadaire de l'économie russe, rédigé par Alexandra Prokopenko et Alexander Kolyandr et présenté par The Bell. Cette semaine, nous examinons le budget record du gouvernement russe, détaillant les projets d'impôts et de dépenses, évaluant la solidité des réserves de Moscou et la probabilité d'une crise budgétaire dans les années à venir.

Des impôts plus élevés, une dette faible et des réserves abondantes permettent à la Russie de financer des dépenses militaires record.

Le Kremlin prévoit d'augmenter les dépenses militaires de 25 % pour les porter à 140 milliards de dollars par an, selon les plans budgétaires soumis au parlement en début de semaine. Les dépenses devraient rester à ce niveau record post-soviétique pendant au moins trois ans. Dans le même temps, le gouvernement entend maintenir un déficit budgétaire ne dépassant pas 1 % du PIB et ne compte pas sur des recettes pétrolières exceptionnelles. Comment la Russie compte-t-elle donc financer une nouvelle augmentation de sa production militaire ? En bref, non pas en exploitant ses ressources naturelles, mais plutôt aux dépens de la population.

Impôts

Le gouvernement s'attend à ce que les revenus du pétrole et du gaz, qui ont été le principal carburant de la machine militaire russe en 2022, diminueront au cours des prochaines années. En 2025, les recettes devraient s'élever à 10,94 billions de roubles (115 milliards de dollars au taux actuel), soit 370 milliards de roubles de moins que les prévisions pour cette année. En 2027, Moscou s'attend à ce que les revenus de l'énergie aient encore diminué, pour atteindre 9,77 billions de roubles. La chute des prix mondiaux du pétrole, la réduction de la production et l'allègement de la charge fiscale figurent parmi les raisons invoquées par le ministère des finances pour expliquer cette baisse.

Malgré la baisse des revenus du pétrole et du gaz, le gouvernement s'attend à une augmentation globale de ses recettes fiscales, principalement grâce à l'impôt sur les ventes et l'impôt sur les sociétés. Dans l'ensemble, le gouvernement s'attend à ce que les recettes fiscales atteignent 29,4 billions de roubles en 2025, soit une augmentation de 18,4 % par rapport à 2024. Il prévoit ensuite des augmentations plus modestes de 6,5 % et 6,85 % en 2026 et 2027 respectivement. Ces recettes supplémentaires sont en partie dues à la croissance économique, car plus les entreprises gagnent et plus la population consomme, plus les impôts seront perçus. 

Mais les hausses des taux d'imposition globaux, plutôt qu'une simple augmentation de l'activité, représentent une part plus importante, notamment parce que les recettes supplémentaires (y compris celles provenant d'un taux d'imposition des sociétés plus élevé) seront détournées au budget fédéral et non aux régions. En gros, un peu plus d'un tiers des recettes budgétaires supplémentaires devrait provenir de la croissance économique, le reste étant dû à l'augmentation de la charge fiscale pesant sur les entreprises et la population en général. 

Emprunts

Moscou prévoit toujours un déficit budgétaire dans les années à venir, même s'il n'est pas très important : 0,5 % du PIB en 2025, soit 1,17 trillion de roubles, puis 0,9 % et 1,1 % du PIB les deux années suivantes. Un tel écart doit encore être comblé. De plus, il est presque certain que le niveau du déficit augmentera par rapport aux prévisions du ministère des finances. En 2024, le plan plan initial prévoyait un déficit de 0,9 %, mais ce chiffre est passé à 1,7 %.

Pour combler ce déficit, l'État devra augmenter ses emprunts, ce qu'il peut se permettre. Selon les prévisions du ministère des finances, le ratio dette publique/PIB ne devrait atteindre que 18 % en 2027, soit un quart du niveau moyen observé dans les économies en développement. Ce faible taux n'est pas seulement la conséquence des politiques fiscales conservatrices menées par les autorités depuis de nombreuses années, mais aussi de l'interdiction - longtemps menacée puis appliquée - par l'Occident d'investir dans la dette de l'État russe. 

En vertu des sanctions, l'État russe ne peut emprunter qu'à l'intérieur du pays, y compris auprès des banques publiques. L'année prochaine, le ministère des finances prévoit de lever 4,78 trillions de roubles (environ 50 milliards de dollars) sur le marché intérieur, soit 17 % de plus qu'en 2024. En tenant compte des remboursements, la dette nette placée par le gouvernement sera de 3,37 trillions de roubles, contre 2,68 trillions de roubles cette année. Mais cette année, le ministère n'a pas réussi à respecter son calendrier d'emprunt. Le montant levé au cours des deuxième et troisième trimestres n'a représenté que la moitié de ce qui était prévu. Avec des taux d'intérêt supérieurs à 15 % et appelés à augmenter encore, le marché n'est pas disposé à prêter de l'argent au gouvernement à l'heure actuelle. Le ministère des finances lui-même n'est pas enchanté à l'idée de devoir emprunter à des coûts aussi élevés. Mais la Banque centrale a répété à plusieurs reprises que les taux d'intérêt élevés allaient perdurer encore longtemps.

Réserves

Le ministère des finances a toujours la possibilité d'utiliser le Fonds national de protection sociale pour couvrir le déficit, si nécessaire. Techniquement, cela enfreindrait des règles établies de longue date ainsi que les projets du gouvernement tels qu'ils sont présentés dans le projet de budget. Mais rien n'empêche en pratique le Kremlin de modifier les règles ou de donner son feu vert pour puiser dans le fonds. Le fonds devrait représenter un peu plus de 11 000 milliards de roubles (116 milliards de dollars), soit 5,6 % du PIB, à la fin de l'année 2024. À la fin de l'année prochaine, il devrait atteindre 12 883 milliards de roubles, alors que le gouvernement prévoit de dépenser 1 300 milliards de roubles cette année et 600 milliards de roubles supplémentaires en 2025. 

Les autorités prévoient également de reconstituer le fonds, si possible. L'augmentation prévue de 1,6 trillion de roubles l'année prochaine le portera à 6 % du PIB. La part du fonds détenue sous forme de liquidités devrait également augmenter, passant de 3 700 milliards à 5 500 milliards de roubles. Cependant, la réalité pourrait encore contrecarrer ces plans. Les prix du pétrole pourraient s'avérer plus bas que prévu, ou le plan de placement de la dette pourrait nécessiter des ajustements. Jusqu'à présent, cependant, les chiffres ne confirment pas les rumeurs selon lesquelles le fonds est sur le point de s'épuiser complètement. Même si les prix du pétrole sont inférieurs de 10 dollars par baril aux 69,70 dollars prévus dans le budget, la taille du fonds resterait plus ou moins inchangée au cours de l'année à venir, au taux de change du dollar prévu.

Pourquoi le monde doit-il s'en préoccuper ?

Nous avons déjà écrit sur l'augmentation des dépenses militaires de la Russie au détriment des dépenses sociales, qui diminueront de manière significative dès l'année prochaine. Le niveau de vie des Russes ne progressera plus au même rythme. Bien que le bien-être doive continuer à augmenter en termes matériels en raison des mesures de relance du gouvernement et des pénuries de main-d'œuvre, le rythme de l'augmentation va ralentir. Les salaires en termes réels devraient augmenter de 7 % l'année prochaine, contre 9,25 % cette année. D'ici 2027, l'augmentation annuelle sera de 4,1 %. Les revenus disponibles réels - une mesure clé du niveau de vie - devraient ralentir encore plus rapidement en raison de l'augmentation des coûts des services publics et des frais d'emprunt onéreux. Ils augmenteront de 7,1 % cette année, puis de 6,1 % en 2025 et de 3,4 % en 2027.

Une baisse de 10 dollars du prix du pétrole ne provoquera pas un effondrement économique en 2025. Une véritable menace pour le budget ne résulterait que d'une combinaison de facteurs - un effondrement à long terme des prix du pétrole et, par exemple, une augmentation de la mobilisation cachée ou ouverte contre un durcissement de la politique d'immigration.

La Russie se ferme aux migrants

Malgré une grave Malgré une grave pénurie de main-d'œuvre, que le ministère des finances a même mentionnée dans les documents budgétaires, les autorités russes durcissent la législation sur l'immigration.

• La Douma d'État est en passe d'adopter adopter cinq projets de loi contre l'immigration clandestine d'ici la fin de l'année. Le président de la Douma, Vyacheslav Volodin, a annoncé que les législateurs allaient considérer ces initiatives comme une priorité pour la session législative en cours.
• Le gouvernement a déjà préparé des réponses positives à trois de ces projets de loi. Il s'agit en particulier de mesures qui feraient du fait d'être un immigrant illégal une circonstance aggravante dans une affaire pénale, et de deux projets de loi prévoyant des sanctions plus sévères pour la falsification de documents d'immigration et l'aide ou l'organisation de l'immigration illégale. Les deux autres initiatives qui doivent être examinées comprennent le blocage extrajudiciaire des sites web qui fournissent des informations sur les services illégaux offerts aux migrants, et l'interdiction des médiateurs qui organisent des examens de langue russe pour les migrants.
• Selon les chiffres du ministère de l'intérieur, 6,2 millions de résidents étrangers vivent en Russie. du ministère de l'intérieur, 6,2 millions de résidents étrangers vivent en Russie, dont environ 9 % sont en situation irrégulière. Ces chiffres n'incluent pas les personnes qui arrivent dans le pays et deviennent ensuite des citoyens russes naturalisés.
• En acceptant une restriction anti-immigration après l'autre, il est probable que les autorités centrales et régionales poursuivent deux objectifs. Premièrement, elles veulent répondre aux demandes de la société russe, qui est largement opposée à l'immigration. Deuxièmement, elles veulent augmenter le nombre d'immigrés qui prennent la nationalité russe et sont donc susceptibles d'être enrôlés pour le service militaire et de combattre en Ukraine.
• Ces derniers mois, plusieurs régions russes ont interdit aux migrants de faire venir leur famille en Russie, de vendre de la nourriture sur la voie publique ou de travailler dans les secteurs de la santé ou de l'éducation. Par exemple, les migrants de la région de Nizhny Novgorod ne peuvent pas ne peuvent pas de recevoir un permis de travail avant le printemps 2025. Les écoles sont invitées à limiter le nombre d'enfants migrants dans leurs classes et à tester leur connaissance du russe, tandis que le ministère de l'intérieur s'est engagé à créer un registre pour contrôler tous les immigrés clandestins d'ici mars 2025.

Pourquoi le monde doit-il s'en préoccuper ?

Les mesures anti-immigration des autorités russes visent à réduire le mécontentement social potentiel, qui devrait s'accroître avec le ralentissement prévu de la croissance des revenus réels. Elles visent également à inciter les migrants à prendre la nationalité russe, à les rendre éligibles à l'armée et à améliorer la collecte des impôts. En conséquence, le flux de migrants qui s'amenuise en Russie pourrait encore diminuer, ce qui entraînerait une aggravation des pénuries de main-d'œuvre et des pressions inflationnistes sur les salaires. 

Chiffres de la semaine

Le gouvernement veut obliger les entreprises d'État à compenser le budget par un paiement équivalant à 50 % de la valeur marchande des entreprises qui leur ont été transférées après avoir été nationalisées "par décision de justice". La valeur marchande sera déterminée par une évaluation indépendante. Cette mesure s'appliquerait à tous les actifs transférés aux entreprises publiques à partir de l'année prochaine. Cette mesure est loin d'être la première visant à renflouer les caisses de l'État dans le cadre de la campagne de nationalisation. Les entreprises étrangères qui quittent la Russie doivent déjà s'acquitter une taxe de sortie de 15 % de la valeur marchande des actifs vendus en Russie. pourrait être portée à 40 %.

Un tribunal a gelé 372 millions de dollars sur des comptes russes appartenant à BNY Mellon et JPMorgan, à la demande du procureur général qui a porté plainte contre deux agences gouvernementales ukrainiennes et deux banques américaines. Les procureurs russes leur demandent une compensation pour la saisie de l'International Reserve Bank, une ancienne filiale ukrainienne de la Sberbank. Les procureurs avaient initialement demandé le gel d'actifs d'une valeur de 93,5 milliards de roubles (environ 1 milliard de dollars).

En octobre, le ministère des finances réduira ses achats de devises étrangères de près de deux tiers, pour atteindre environ 3,1 milliards de roubles par jour. Cette réduction devrait soutenir les taux de change du rouble. 

L'inflation hebdomadaire en Russie entre le 24 et le 30 septembre a augmenté de 0,19%, selon Rosstat. L'inflation annuelle était de 8,7 %. Au total, au cours du mois, les prix ont augmenté de 0,42 % en Russie et de 5,72 % depuis le début de l'année.

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