Non, les entreprises occidentales ne reviennent pas précipitamment en Russie

Bonjour ! Bienvenue dans votre guide hebdomadaire de l'économie russe, rédigé par Alexandra Prokopenko, Denis Kasyanchuk et Alexander Kolyandr et présenté par The Bell. Cette semaine, nous examinons les raisons pour lesquelles les entreprises occidentales ne retourneront pas en Russie malgré la détente entre Moscou et Washington. Nous examinons également des données suggérant que l'économie russe est en train de se refroidir. 

La détente politique entre les États-Unis et la Russie ne signifie pas le retour des entreprises occidentales en Russie

À la suite du revirement des États-Unis en matière de politique étrangère et de leur ralliement à la Russie, la question du rétablissement des liens économiques a fait l'objet d'intenses spéculations. Toutefois, si le Kremlin se réjouit de l'arrêt de l'aide militaire à l'Ukraine par le président américain Donald Trump et de l'humiliation publique de son homologue ukrainien, Volodymyr Zelensky, cela semble peu probable. Il n'y a pas eu - du moins pas encore - de discussions significatives sur la levée des sanctions occidentales contre la Russie, ni de véritables discussions sur des projets communs. Le mois dernier, Washington a a prolongé d'un an les sanctions existantes contre la Russie pour une année supplémentaire. 

Les investisseurs hésitent

Pour les grandes entreprises occidentales, la Russie reste un investissement à haut risque. Tout d'abord, personne ne sait ce qu'il adviendra des réserves de la Russie, qui ont été gelées au début de l'invasion totale (la majorité, soit environ 210 milliards de dollars, est détenue par la Russie). 210 milliards de dollarsest détenue en Europe). Tant que ces réserves restent gelées, les investissements occidentaux en Russie sont bloqués sur des comptes spéciaux (et le Kremlin menace régulièrement de s'approprier ces fonds en guise de représailles). Le montant exact des fonds occidentaux gelés n'est pas connu, mais il s'agit d'une somme importante.

Deuxièmement, ces dernières années, la Russie a rendu l'activité des entreprises étrangères beaucoup plus difficile. Il existe un système de classification des États amis et inamicaux, des restrictions sur le retrait des capitaux et l'enlèvement des équipements. Les actifs étrangers peuvent être saisis par décret présidentiel ou par décision du procureur général. Le gouvernement russe peut prendre le contrôle d'une entreprise si un tribunal juge que celle-ci est "trop importante pour être détenue par des actionnaires étrangers". C'est ainsi que le mineur d'or Highland Gold et l'entreprise finlandaise Archtech Helsinki Shipyard sont entrés dans le capital de l'entreprise. Archtech Helsinki Shipyard ont perdu le contrôle de leurs actifs russes. Dans certains cas (par exemple, l appropriation des actifs de la société américaine de services pétroliers Schlumberger), les tribunaux russes ont entendu des affaires concernant des sociétés étrangères à huis clos.

L'exode des pays occidentaux hors de Russie au printemps 2022, à la suite de l'invasion totale, a été un choc pour les responsables russes. "Il semblait encore que les affaires étaient les affaires, et la politique la politique", a admis un fonctionnaire à The Bell à l'époque. Mais l'exode a été énorme. Rien qu'au cours des deux premières années de la guerre, Reuters a calculé que les entreprises qui ont quitté la Russie ont perdu plus de 107 milliards de dollars. En outre, le processus se poursuit : les entreprises occidentales continuent de partir.

Le nouveau visage des entreprises en Russie

La guerre en Ukraine a bouleversé le monde des affaires russe : les étrangers vendent leurs actifs (quelles que soient leurs années de travail dans le pays), ne peuvent accéder aux dividendes et retirer leurs biens, perdent les droits d'auteur sur leurs marques et voient leurs dirigeants russes emprisonnés. Le gouvernement a imposé une taxe de 50 % sur les entreprises qui quittent le pays, exigeant que chaque vente soit approuvée une fois pour toutes. L'année dernière, The Bell a dressé un tableau des hommes d'affaires russes qui ont profité de l'exode (voici le classement complet en russe). Parmi eux figuraient des milliardaires comme Vladimir Potanin et des fidèles de Poutine comme Igor Sechin, ainsi que d'autres hommes d'affaires qui ont su tirer parti de la situation. Cette année, la situation n'a pas changé. 

Certaines entreprises prévoient-elles de revenir ?

Alors que les relations entre Washington et Moscou semblent se dégeler, les responsables russes sont obsédés par l'idée que les entreprises américaines seront bientôt de retour. Même le président russe Vladimir Poutine a évoqué le sujet, avertissant ces entreprises mythiques de s'attendre à un nouvel environnement commercial plus rentable pour l'État russe. "Vous savez, nous n'attendons personne à bras ouverts. Vous devrez payer pour tout, pour votre comportement", a déclaré le ministre du commerce et de l'industrie, Anton Alikhanov a déclaré le mois dernier. "Nous considérons cela comme une nouvelle opportunité de développement.

Apparemment, le ministère du développement économique travaille déjà sur les conditions de retour des entreprises. Et le Conseil de la Fédération a élaboré des règles patriotiques pour les constructeurs automobiles qui reviennent : dorénavant, ils ne pourront opérer en Russie qu'avec des partenaires locaux, ils ne pourront pas bénéficier de subventions et devront procéder à un transfert complet de technologie. Certains responsables russes appellent les entreprises occidentales à participer à des tables rondes sur le redémarrage des activités en Russie, a rapporté le Financial Times a rapporté.

Il est possible que certaines entreprises occidentales envisagent de revenir sur le marché russe. "S'il s'agit d'une marque américaine qui pourrait facilement revenir dans le secteur de la consommation, pourquoi pas", a déclaré le directeur des relations publiques d'une grande chaîne de magasins. Mais, pour la plupart, les entreprises qui ont quitté le pays après la guerre ne sont pas pressées de revenir. "Je ne peux pas dire qu'il y ait déjà une énorme file d'attente. Quelques entreprises sont intéressées, s'impliquent, téléphonent à leurs avocats et se tiennent au courant", a déclaré Robert Agee, directeur de la Chambre de commerce américaine en Russie, a déclaré dans une interview publiée vendredi. Il a ajouté que certaines entreprises actives dans le secteur des biens de consommation à rotation rapide pourraient revenir, mais pas beaucoup plus que cela.

The Bell a envoyé des questions sur leurs projets en Russie à plus de 60 entreprises étrangères qui, selon l'École d'économie de Kiev, étaient les leaders du marché (en termes de revenus) parmi les entreprises qui ont quitté la Russie après l'invasion de l'Ukraine en 2022. Nous avons reçu 16 réponses, dont aucune n'était positive.

Plusieurs entreprises ont répondu par un "non" catégorique lorsqu'elles ont été interrogées sur leur retour en Russie. Il s'agit notamment de Nissan (Japon), Nokian Tyres (Finlande), ELKO Group (Lettonie, électronique), le holding de télécommunications VEON (Émirats arabes unis), Ingka, le holding néerlandais propriétaire d'IKEA, ainsi que Henkel et le fabricant américain d'ascenseurs Otis.

La société américaine de services pétroliers Baker Hughes a déclaré à The Bell que : "si et quand les sanctions contre la Russie seront levées", elle "évaluera l'environnement commercial en vue d'un retour". Bosch a déclaré être en discussion avec le holding Gazprom Household Systems, qui, en mai dernier, est devenu l'administrateur de deux usines ayant appartenu à l'entreprise allemande.

Le suédois Tetra Pak, le holding polonais de restauration AmRest, la compagnie pétrolière italienne Enel, le fournisseur allemand d'informatique SAP, le brasseur danois Carlsberg, le fabricant australien d'emballages Amcor, le constructeur suédois de camions Scania et la chaîne allemande de magasins de bricolage OBI se sont tous refusés à tout commentaire. 

Offres exclusives

Après les pourparlers de Riyad avec les États-Unis, le Kremlin a créé un nouveau poste de "représentant spécial pour la coopération en matière d'investissement avec les entreprises étrangères". Ce poste a été attribué à Kirill Dmitriyev, directeur du Fonds russe d'investissement direct (il a récemment fait l'objet d'un article dans le magazine FТet The Bell l'a présenté dans un article avec Meduza). Né à Kiev, Dmitriev est diplômé de Stanford et de Harvard, et sert désormais d'intermédiaire entre Poutine et les étrangers. Il a des relations personnelles dans le cercle rapproché de Trump. Après les pourparlers de Riyad, Dmitriev a évoqué d'éventuels projets américano-russes dans le secteur de l'énergie. Bloomberg a également a également rapporté que la Russie pourrait offrir aux entreprises américaines des opportunités dans les domaines de la logistique et du développement de l'Arctique.

Dans une certaine mesure, tout cela est logique : Le commerce entre la Russie et les États-Unis a toujours été fondé sur les matières premières. Traditionnellement, la plupart des exportations russes sont constituées de pétrole et de gaz. En 2021, la dernière année avant la guerre, plus de la moitié des exportations russes vers les États-Unis (évaluées à quelque 17,5 milliards de dollars) étaient du pétrole et d'autres combustibles. Un autre tiers concernait les métaux (comme l'aluminium), les métaux précieux et les pierres (comme le palladium).

Avant la guerre, la Russie importait principalement des produits de haute technologie des États-Unis.

De grandes entreprises des deux pays ont continué à travailler dans l'autre pays après les premières sanctions occidentales imposées à la Russie en 2014. Mais après l'invasion totale de l'Ukraine par la Russie en 2022, les liens économiques ont été presque entièrement rompus. En 2024, les échanges se sont effondrés pour atteindre une valeur de 3,5 milliards de dollars, leur niveau le plus bas depuis 1992. La gamme de produits échangés s'est considérablement réduite et se limite désormais aux engrais, aux combustibles nucléaires et aux métaux du groupe du platine russes. Les exportations américaines vers la Russie s'élevaient à 526 millions de dollars l'année dernière.

De nombreuses sanctions américaines à l'encontre de la Russie ont été imposées par des actes législatifs et ne peuvent être levées qu'avec l'approbation du Congrès. Dans ces conditions, il est pour le moins prématuré de parler de "business as usual". "Je ne pense pas que les grandes entreprises américaines vont se précipiter pour revenir en Russie rapidement, voire pas du tout, et certainement pas bientôt", a déclaré Carl Weinberg, économiste en chef chez High Frequency Economics a déclaré le mois dernier au New York Times le mois dernier

Cette semaine, le Financial Times a rapporté les efforts d'un ancien officier de la Stasi en Allemagne de l'Est devenu confident de Poutine, Matthias Warnig, pour relancer le gazoduc Nord Stream avec l'aide d'investissements américains. Mais cela est loin d'être la preuve d'une "normalisation" des relations commerciales entre la Russie et l'Occident. 

Pourquoi le monde doit-il s'en préoccuper ?

Les médias publics russes peuvent donner l'impression qu'une file d'entreprises étrangères attend impatiemment à la frontière russe la possibilité de revenir. Mais cette impression est trompeuse. Une relation chaleureuse entre Poutine et Trump ne signifie pas des changements dans le climat des affaires en Russie. Et les investisseurs étrangers en Russie ne sont les bienvenus qu'en théorie - pas en pratique. Les accords qui se concrétisent risquent de n'être que ponctuels.

Les preuves du ralentissement de l'économie russe s'accumulent

Chaque mois, de plus en plus de données confirment que l'économie de guerre russe, autrefois en surchauffe, commence à se calmer. Cela signifie que l'inflation pourrait commencer à diminuer. 

• Le volume des prêts aux particuliers en Russie a diminué de 47,8 % en février, pour atteindre 538,6 milliards de roubles par rapport au même mois de l'année précédente, selon l'agence l'agence analytique Frank RG. Ce chiffre correspond à peu près à la dynamique des derniers mois. Le volume des prêts hypothécaires accordés a diminué d'un tiers au cours du même mois, tandis que les prêts automobiles ont chuté de 51 % et les prêts en espèces de 47,7 %.
• Dans le même temps, les statistiques de la Banque centrale montrent un ralentissement de la croissance de la masse monétaire (indicateur de l'inflation). Après deux mois de croissance de 19,2 % en glissement annuel, le niveau est tombé à 18,7 % le 1er mars. 
• Tout cela indique que l'inflation pourrait commencer à ralentir. Kirill Tremasov, conseiller de la Banque centrale, a même déclaré que le prochain conseil d'administration de la Banque centrale de la Banque centrale le 21 mars pourrait discuter d'une baisse des taux d'intérêt. 
• Le marché espère également une baisse de l'inflation. La semaine dernière, le ministère des finances a atteint Après les deux derniers placements OFZ pour 218 milliards de roubles, la somme totale de la dette publique placée en janvier et février a dépassé 1 000 milliards de roubles (11,5 milliards de dollars). Il s'agit là d'un véritable contraste avec l'année dernière, lorsque les anticipations d'une hausse de l'inflation avaient dissuadé les investisseurs d'acheter aux taux offerts. Aujourd'hui, alors que l'on s'attend à un ralentissement de l'inflation et, par conséquent, des taux d'intérêt, les rendements de l'OFZ sont également en baisse. Le marché semble s'attendre à ce que les taux d'intérêt commencent à baisser au cours du second semestre de l'année.

Pourquoi le monde doit-il s'en préoccuper ?

Une économie de guerre en surchauffe était l'un des principaux dangers pour la stabilité du système économique russe. Mais ces risques semblent aujourd'hui s'éloigner.

Chiffres de la semaine

Entre le 25 février et le 3 mars, l'inflation hebdomadaire a ralenti de 0,23% à 0,15%, selon le le ministère du développement économique. L'inflation annuelle est restée à 10,07 %. La Banque centrale a indiqué qu'au premier trimestre de cette année, l'inflation pourrait atteindre 10,2 %. 

Le déficit budgétaire de la Russie pourrait dépasser les 0,5 % du PIB prévus, mais restera inférieur à 1 % tant que les prix du pétrole russe se maintiendront autour du taux actuel de 60 dollars, a déclaré le vice-ministre des finances, Vladimir Kolychev. Vladimir Kolychev, vice-ministre des finances.

Les liquidités du Fonds national de prévoyance ont continué à diminuer en février. Par rapport à janvier, elles sont passées de 3,75 trillions de roubles à 3,39 trillions. La taille totale du fonds est de 11,88 trillions de roubles.

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