La Russie espère un allègement des sanctions
Bonjour ! Bienvenue dans votre guide hebdomadaire de l'économie russe, rédigé par Alexandra Prokopenko et Alexander Kolyandr et présenté par The Bell. Cette semaine, notre article principal porte sur les espoirs de la Russie d'obtenir un allègement des sanctions dans le cadre d'un accord visant à mettre fin à la guerre en Ukraine. Nous abordons également les signaux contradictoires concernant le ralentissement de l'économie et ce que cela signifie pour les taux d'intérêt et l'inflation.
Alors que Trump prépare son plan de paix pour l'Ukraine, Moscou espère un assouplissement des sanctions
À l'approche de la conférence de Munich sur la sécurité qui se tiendra la semaine prochaine, les marchés et les responsables politiques attendent une annonce de Donald Trump concernant le plan de paix qu'il propose pour l'Ukraine et la possibilité de négociations sur un cessez-le-feu, d'autant plus que Kiev et Moscou ont indiqué qu'ils étaient prêts à entamer des négociations d'un type ou d'un autre.
Que se passe-t-il ?
Le plan de paix proposé par le président américain Donald Trump fait parler de lui depuis plusieurs jours. Bloomberg a d'abord a rapporté que l'envoyé spécial de Trump, Keith Kellogg, pourrait présenter le plan de paix à la conférence de Munich sur la sécurité la semaine prochaine. Kellogg a d'abord a d'abord semblé confirmer l'information, avant de démentir avant de les démentir fermement avant de les démentir fermement. Selon lui, il est désormais prévu qu'il rencontre les dirigeants européens à Munich et qu'il fasse ensuite rapport à Trump qui, bien entendu, dévoilera personnellement son plan.
M. Trump a déclaré vendredi qu'il rencontrerait "probablement" le président ukrainien Volodymyr Zelensky la semaine prochaine - sous-entendant que ce serait à Washington puisqu'il a exclu de se rendre à Kiev - et a également déclaré qu'il "parlerait" au président russe Vladimir Poutine pour tenter de mettre un terme à la guerre "ridicule". Dans ses remarques aux journalistes, le président américain a également réitéré ses demandes d'accès aux "terres rares" de l'Ukraine - des éléments critiques utilisés dans l'électronique - dans le cadre de tout accord négocié par les États-Unis ou de toute offre de sécurité visant à mettre un terme à la guerre qui dure depuis trois ans.
Les marchés ont réagi vivement aux rumeurs d'un accord imminent, les actions de certaines entreprises liées à l'Ukraine - et affectées par les sanctions contre la Russie - augmentant. La société ukrainienne de métaux Ferrexpo a bondi de 18,2 % jeudi, tandis que le conglomérat agroalimentaire MHP a progressé de 7,6 %. ArcelorMittal, qui possède une importante aciérie à Kryvyi Rih, a grimpé de 13,3 % et les actions de la banque Raiffeisen, qui est fortement exposée à la fois à l'Ukraine et à la Russie, ont augmenté de 12,5 %. Les obligations ukrainiennes ont également progressé. Il est clair que le marché anticipe à la fois un cessez-le-feu et un assouplissement des sanctions contre la Russie. Les rumeurs abondent sur les contacts entre Moscou et Washington et sur les progrès réalisés en coulisses pour parvenir à un compromis insaisissable.
Il n'y a pas de confirmation officielle de la part des deux parties, mais la dernière rhétorique laisse entrevoir une certaine évolution. Pour la première fois, Zelensky a parlé cette semaine de sa volonté d'entamer des discussions en tête-à-tête avec Poutine. cette semaine de sa volonté d'entamer des pourparlers en face à face avec Poutine. Ce dernier a toujours exclu des discussions directes avec Zelensky, mais à la fin du mois de janvier, il a déclaré qu'il n'avait pas l'intention de s'entretenir avec Zelensky. a déclaré qu'il était "prêt à désigner des personnes pour mener ces discussions".
Les deux parties sont probablement menacées par la Maison Blanche pour qu'elles coopèrent. L'Ukraine risque de perdre une aide militaire américaine cruciale, tandis que la Russie pourrait être frappée par de nouvelles sanctions. M. Trump a déjà déclaré qu'il souhaitait conclure un accord avec l'Arabie saoudite pour faire baisser les prix du pétrole. Il s'est montré particulièrement timide lorsqu'on lui a demandé s'il s'était entretenu secrètement avec M. Poutine : "Je ne veux pas le dire". Marco Rubio, son secrétaire d'État récemment nommé, a déclaré que les sanctions étaient le principal moyen de pression que les États-Unis pouvaient exercer sur le Kremlin.
Moscou a déjà saisi la balle au bond, se disant prêt à négocier avec les États-Unis "dans un mode de négociation dur, en tenant compte des réalités sur le terrain et des intérêts nationaux", a déclaré le vice-ministre des affaires étrangères, Sergueï Ryabkov a déclaréLe vice-ministre des affaires étrangères, Sergueï Ryabkov, s'est fait l'écho de la position de M. Poutine et du ministre des affaires étrangères, Sergueï Lavrov. M. Poutine lui-même a indiqué à plusieurs reprises qu'il attendait que M. Trump fasse le premier pas. Il a affirmé que "si la victoire de Trump n'était pas volée en 2020, il n'y aurait pas de guerre" et que le nouveau président américain "remettrait rapidement de l'ordre dans le menu fretin politique de l'Europe". Ces déclarations doivent être considérées comme un signe que Moscou est prêt à négocier directement avec Washington, sans l'implication de Kiev ou d'autres pays européens. Pour Poutine, des entretiens en tête-à-tête avec Trump constituent son meilleur scénario.
En ce qui concerne les attentes de la Russie, les responsables ont déclaré à plusieurs reprises que tout accord devait reconnaître "les réalités sur le terrain" - une référence au contrôle par Moscou d'environ un cinquième du territoire ukrainien - et qu'un avenir ukrainien au sein de l'OTAN était inadmissible. L'idée d'un déploiement de soldats de la paix européens en Ukraine est également inacceptable, notamment parce qu'elle rendrait plus difficile une nouvelle invasion de la Russie à l'avenir.
Allégement des sanctions ?
La levée des sanctions occidentales est tout aussi importante pour le Kremlin. À l'été 2024, Poutine a déclaré que la levée de toutes les sanctions était une condition préalable essentielle à l'ouverture de négociations avec la Russie.
La Russie fait actuellement l'objet de plus de sanctions que tout autre pays dans le monde, soit 15 000 mesures au total. Les États-Unis, l'UE, la Grande-Bretagne, le Canada, l'Ukraine, l'Australie, le Japon et la Corée du Sud ont tous imposé des sanctions - mais le Kremlin ne s'inquiète sérieusement que de celles imposées par Washington, Bruxelles et Londres, a déclaré une source proche d'un haut fonctionnaire de l'administration présidentielle. Selon cette source, la position de M. Poutine n'a pas changé depuis 2014 : "toutes les sanctions sont injustifiées et devraient être levées".
"Il est entendu que Trump ne peut que lever les sanctions américaines, et seulement partiellement - mais ce serait déjà significatif", a déclaré un autre fonctionnaire fédéral à The Bell. "Mais tout le monde se souvient de Jackson-Vanik, donc il n'y a pas d'illusions", a-t-il ajouté, faisant référence à un amendement de 1975. amendement qui a restreint le commerce américano-soviétique à la suite de l'interdiction faite aux Juifs d'émigrer de l'Union soviétique. L'amendement est resté en vigueur jusqu'en 2012, bien après l'effondrement de l'Union soviétique, lorsqu'il a été remplacé par le projet de loi sur les sanctions Magnitsky.
Même une levée partielle des sanctions américaines porterait un coup sérieux au régime actuel de sanctions internationales. Les pays occidentaux ne sont pas obligés de se mettre d'accord sur les sanctions à imposer, les accords, par exemple entre les pays du G7, étant conclus volontairement. Pour le Kremlin, une décision unilatérale des États-Unis de supprimer certaines sanctions serait une fissure majeure dans cette coalition. Moscou pourrait également se satisfaire d'une mesure moins radicale, telle qu'un engagement à ne pas intensifier la mise en œuvre des sanctions existantes.
Au cours des trois dernières années, la Russie a fait des miracles en adaptant son économie et ses systèmes de prise de décision dans un contexte de sanctions de plus en plus sévères. Grâce aux règles autorisant les importations parallèles, les Russes remarquent à peine que les marques de consommation occidentales ont cessé de vendre directement à la Russie, que la logistique vers l'Est s'est rapidement améliorée, qu'une infrastructure financière parallèle a été mise en place, qu'un réseau d'intermédiaires commerciaux et financiers s'est développé et que des centaines de systèmes occultes permettant à Moscou d'acquérir des biens sanctionnés, y compris pour son armée, ont vu le jour. "Si les choses n'empirent pas, nous nous en sortirons", a déclaré à The Bell le directeur d'une entreprise qui importe des composants électroniques. "La dernière série de sanctions sur l'énergie semble importante mais, en fait, elle ne s'est pas avérée critique. Si personne n'insiste, nous pouvons nous adapter", a déclaré à The Bell une personne proche du conseil d'administration d'une entreprise du secteur de l'énergie.
La dernière série de sanctions imposées par l'administration de Joe Biden aux compagnies pétrolières russes ont été les plus importantes jamais prises à l'encontre du secteur énergétique de Moscou. Mais elles n'auront qu'un impact temporaire - bien que significatif - sur les exportations russes, a déclaré Viktor Kurilov, analyste principal chez Rystad Energy, dans un récent rapport. Le plafond des prix du pétrole russe reste à un niveau confortable pour le budget fédéral (60 dollars le baril) et la Russie peut restructurer ses chaînes intermédiaires et utiliser sa flotte fantôme, qui depuis le début de 2023 a augmenté d'environ 10 pétroliers par mois, pour maintenir le flux des exportations. Les données de janvier confirment cette théorie. Malgré les turbulencesEn janvier, les recettes fiscales liées au pétrole s'élevaient à 572,6 milliards de roubles (5,8 milliards de dollars), soit environ 14 % de plus qu'au cours de la même période de l'année précédente, a calculé Bloomberg a calculé (bien que le prix de base du pétrole utilisé pour le calcul des taxes ait été supérieur d'environ 2 %).
Les opinions varient parmi les entreprises et les fonctionnaires russes interrogés par The Bell sur les sanctions qu'ils souhaiteraient voir allégées. Les fabricants et les responsables de l'"économie réelle" sont surtout préoccupés par les restrictions à l'importation et les problèmes liés aux paiements transfrontaliers. Les macroéconomistes et les responsables financiers s'inquiètent davantage des dernières sanctions pétrolières et de la possibilité qu'elles affectent la demande de pétrole russe dans les pays tiers, en particulier en Inde et en Chine.
Il convient de noter qu'aucune des personnes interrogées par The Bell ne pense que toutes les sanctions seront levées. Mais ils s'attendent à un assouplissement partiel et ciblé. Par exemple, une source au sein d'une grande compagnie aérienne a déclaré que l'assouplissement des sanctions sur le transport aérien et l'importation de pièces d'avion serait d'une grande aide, de même que tout ce qui concerne l'assouplissement des restrictions sur les institutions financières. "Oui, nous avons beaucoup appris : comment obtenir un pool de composants et comment les réparer. Nous avons des partenaires en Asie. Nous fonctionnons en toute sécurité. Mais ce serait mieux sans les sanctions", ont-ils déclaré. Le PDG d'un importateur était surtout mécontent des sanctions financières et des protocoles de conformité stricts. "Mais nous nous y sommes tous habitués et avons appris à vivre avec. C'est juste que c'est devenu plus cher", a-t-il déclaré.
Pourquoi le monde doit-il s'en préoccuper ?
Poutine, tout comme Trump, aime les accords globaux. Il semble que tout le monde s'oriente dans cette direction. D'éventuels pourparlers entre les États-Unis et la Russie sans l'Ukraine et l'Europe pourraient déboucher sur un compromis, mais à long terme, ils iront probablement à l'encontre de la sécurité et de la stabilité dans la région. L'administration Trump ne peut pas lever toutes les sanctions, tandis qu'un assouplissement partiel a peu de chances de persuader Poutine de faire de sérieuses concessions en retour - d'autant plus que les sanctions contre la Russie n'ont rien à voir avec les préoccupations de Moscou concernant la dérive de l'Ukraine vers l'Europe. Les entreprises russes ont largement appris à vivre avec les restrictions, tout en admettant que la situation serait bien meilleure sans elles. Néanmoins, tout geste de Washington en faveur d'un allègement des sanctions représenterait, aux yeux de Poutine, un succès et signifierait l'effondrement de la coalition occidentale "anti-Russie".
Signaux mitigés sur le ralentissement économique
Le ralentissement des emprunts et la "normalisation" des dépenses publiques permettent à l'économie de sortir d'une phase de "surchauffe", selon les analystes de la banque centrale. de la banque centrale ont écrit dans un rapport cette semaine, la dernière publication de politique monétaire du régulateur avant la décision du 14 février sur les taux d'intérêt. Mais pour que tout cela se traduise par une décélération de l'inflation, le taux directeur doit rester élevé pendant longtemps et "le budget doit rester dans les paramètres approuvés", selon le rapport.
- Les sanctions, les restrictions de l'offre et une récolte réduite ont contribué à la hausse de l'inflation en décembre et en janvier. L'inflation des prix à la consommation a atteint 14,2 % en décembre, en données corrigées des variations saisonnières, contre 13,8 % en novembre. L'impact de l'affaiblissement du rouble était clairement visible dans les prix du secteur non alimentaire - les produits électroniques et les voitures étrangères étaient nettement plus chers, et les prix des carburants étaient également plus élevés.
- Les composantes contribuent également davantage à l'inflation. Dans un contexte de forte activité de consommation, l'influence des facteurs liés à la demande sur l'inflation s'est accrue tout au long de l'automne.
- Le taux d'inflation est également resté élevé en janvier, les prix ayant augmenté de 1,14 % entre le 1er et le 27 janvier. Bien que des facteurs ponctuels aient eu un impact, il n'y a pas de preuve d'un ralentissement durable de la croissance des prix, ont conclu les analystes de la Banque centrale.
- La croissance du PIB corrigée des variations saisonnières s'est accélérée au quatrième trimestre par rapport au trimestre précédent. Cela pourrait être dû en partie à l'habituelle ruée de fin d'année sur les dépenses budgétaires. Les statistiques officielles publiées vendredi ont montré que le PIB a augmenté de 4,1 % en 2024, ce qui est supérieur aux prévisions de l'État
- Dans l'industrie, la situation varie selon les secteurs. En novembre, la production totale a à peine changé (+0,1% en glissement mensuel, corrigé des variations saisonnières). Les industries extractives ont enregistré une légère hausse (+0,3%), principalement due à l'augmentation des volumes, tandis que le secteur manufacturier a ralenti sa croissance à 0,1% après une expansion plus rapide au cours des mois précédents.
- Le ralentissement des prêts conduit de plus en plus à un refroidissement de la demande dans l'économie, le marché ressentant l'effet du resserrement des conditions monétaires et des exigences macroprudentielles de la Banque centrale. En décembre, l'impulsion du crédit - une mesure de l'ampleur des nouveaux emprunts en proportion du PIB - est restée négative, continuant à décliner à la fois dans le segment des consommateurs et dans celui des entreprises.
Pourquoi le monde doit-il s'en préoccuper ?
Lorsqu'une économie utilise déjà toutes les ressources disponibles - les usines tournent à plein régime et il n'y a pratiquement pas de main-d'œuvre disponible - une croissance rapide à long terme est impossible. Dans une telle situation, une augmentation artificielle de la demande (due, par exemple, à un afflux de commandes publiques ou à un crédit bon marché) ne conduit pas à une augmentation de la productivité, mais à une inflation galopante. Avec le temps, l'inflation ne fera qu'augmenter et l'économie commencera inévitablement à ralentir, risquant de tomber en récession. En réalité, il n'y a pas de véritable choix pour éviter cette situation. Soit l'économie ralentit d'elle-même, soit l'inflation augmente et l'économie s'effondre. La banque centrale appelle ouvertement l'État à limiter son appétit pour les dépenses, avant qu'une récession ne devienne inévitable.
Chiffres de la semaine
Du 28 janvier au 3 février, l'inflation hebdomadaire a ralenti de 0,22 % à 0,16 %. L'inflation annuelle est passée de 9,95 % à 9,92 %. L'inflation des denrées alimentaires a été de 0,27 % au cours de la semaine. Cette dynamique des prix montre que la situation monétaire actuelle n'est pas assez stricte et qu'il est trop tôt pour commencer à réduire les taux d'intérêt.
Les perspectives d'inflation et de taux de change pour 2025 se sont dégradées, selon la dernière enquête de la Banque centrale auprès de 34 analystes russes. Ils prévoient que l'inflation en fin d'année sera de 6,8 % en 2025 (contre 6 % précédemment), et de 4,6 % en 2026 (contre 4,5 %). Cependant, les analystes espèrent de plus en plus une baisse des taux d'intérêt : les prévisions de décembre tablaient sur un taux directeur moyen de 21,3 % en 2025. Ce taux a été ramené à 20,5 % cette année, à 15 % en 2026 et à 14,6 % en 2027. La prévision médiane du taux de change prévoit que le dollar américain vaudra 104,7 roubles cette année (contre 102 en décembre), 108,8 roubles en 2026 et 110,4 roubles en 2027.
Le volume des prêts à la consommation a chuté de 28,2 % pour atteindre 441,5 milliards de roubles en janvier 2025, selon les estimations préliminaires de Frank RG. En janvier 2024, la baisse était plus importante, avec 41,9 %. La baisse la plus importante cette année a concerné les prêts hypothécaires (54,1 %), suivis par le financement automobile (26,5 %). Le volume des prêts dans le secteur des points de vente à court terme a chuté de 5,8 %, seuls les emprunts d'argent (+6,4 %) ayant augmenté.
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